印刷電路板產業迎來重大升級週期
2025.9.9 PM 22:05 財商智匯 https://goseekwealth.com
到2025年，印刷電路板 (PCB) 產業預計將迎來重大升級週期，主要受惠於AI帶來的大量數據與傳輸需求，推動 800G 光模塊與交換機的問世。
根據Cisco的數據，800G光模塊市場將於2025年開始起飛，預估2023年至2028年間出貨量年複合成長率將高達132%，從2023年的46萬個（佔比0.6%）增長到2028年的3100萬個（佔比33%）。
這次升級預期將使光傳輸升級週期從4年縮短至2年，預計1.6T光模塊將在2027年亮相。
800G高速傳輸對材料的要求與升級
為了滿足800G交換機與光模塊的高頻寬和高頻率要求，傳輸需求已提升至 extreme low loss (極低損耗) 等級。這導致基板材料全面大升級：
交換機升級
800G交換機的頻寬與頻率將倍增至112Gbps和28GHz
銅箔基板升級
需採用第二代Low Dk玻纖布、進階PPO膠系以及low roughness HVLP2/3銅箔
主板PCB升級
材料從ultra low loss (M7) 升級至 extreme low loss (M8)
- 從24-36層提升至38-48層
- 採用M8材料技術
- 極低損耗設計要求
800G光模塊PCB
- 從10層提升至14層
- 採用M8材料、5/6-N anylayer疊構
- HDI/MSAP線寬技術
這項升級預計將使每台交換機的產值提升2-3倍，達到1500美元以上。
玻纖布漲價潮的成因與現況
玻纖布漲價潮在M8等級材料成為主流、Low Dk和Low CTE玻纖布需求快速放量背景下產生的。主要原因包括：
AI/HPC伺服器需求強勁
AI伺服器與800G交換器的全面升級週期，不僅帶動中游CCL與PCB廠營收創高，也向上傳導至上游的原材料端。AI伺服器對低介電與穩定訊號傳輸的材料要求全面拉高。
高階玻纖布供應緊張
目前全球高階玻纖布 (T-Glass、Low Dk、Low CTE) 產量有限，且驗證期長，導致供應逐步吃緊。2025年M8等級CCL整體市場規模年增三倍以上，但高階玻璃纖維等關鍵原料供應僅年增100-150%。
成本上漲壓力
原材料（如銅價）、人力、物流及設備維護成本持續上漲，使得廠商難以完全吸收成本，不得不調漲售價。
全球供應鏈重組
美中貿易戰開打，加上全球去中化背景下，客戶更傾向轉向日廠或台廠，使得通過國際客戶認證的台廠成為第一順位受惠者。
玻纖布價格調漲的具體情況
日東紡 (Nittobo)
全球三大玻纖材料供應商之一，宣布自2025年8月1日起，旗下複合材料事業本部相關玻纖產品售價全面調漲20%。其規劃的新廠預計要到2026年底才能投產。
中國玻纖布廠商
包括中國山東玻纖集團、江蘇長海複合材料、重慶三磊玻纖、河北冀中新材料等，傳出從2025年9月起陸續調漲直接紗、採光板專用紗、短切氈專用紗等相關產品價格5-10%。
其他中國企業
中國泰山玻纖、四川玻纖、廣東建滔、江西華源等企業也對玻璃纖維細紗及電子布等部分產品進行調價，分別上調800元/噸和0.3元/米。
高階玻纖布價格差異
- Low Dk1報價約40-50美元/公斤
- Low Dk2報價約80-100美元/公斤
- 價格差異巨大，反映技術門檻
市場價格動態
2025年9月9日，玻璃纖維2400tex直接紗市場均價為3475元/噸，較上一工作日上漲75元/噸，電子紗需求尚可，穩定出貨。
受惠者與產業影響
在玻纖布漲價潮中，主要受惠者及其影響包括：
玻纖布材料供應商
台廠優勢
台灣地區的台玻 (1802) 與富喬 (1815) 具備垂直整合優勢，已提前完成放量佈局。台玻已通過台光電、輝達供應鏈等AI關鍵客戶認證，為輝達最高階AI晶片的第二大供應商。
台玻計畫於2025年4月開出Low CTE玻纖布新產能，可望同步受惠於量價雙重紅利。富喬也在這波趨勢中表現強勢，股價曾創新高。
國際廠商
美國AGY長期聚焦工業、航天領域應用。日本日東紡 (Nittobo) 技術領先，但供貨策略偏向支持本國CCL廠。
CCL與PCB製造商
主要受惠廠商
- 台光電：市佔率60-70%
- 台燿：市佔率15-20%
- 金像電 (2368 TT)：預計市佔率超過35%
- 欣興 (3037 TT)：800G交換機載板與光模塊PCB市佔50%以上
成本轉嫁能力
雖然玻纖布漲價會推升PCB及高階載板製造成本，但由於高階PCB載板技術門檻高、市場需求旺盛，廠商具備較強的成本轉嫁能力。
如欣興、臻鼎-KY等載板廠的高階ABF載板價格可望因材料成本提高而順勢調漲，進而改善毛利率。
投資建議與風險
投資建議
凱基證券看好銅箔基板族群高市占率將大幅受惠，並點名台光電、金像電、欣興將受惠此趨勢。
投資風險
市場需求不如預期，以及平均售價與獲利率下滑幅度加劇。
總結
玻纖布漲價潮是2025年PCB產業展望中，800G高速傳輸與AI/HPC伺服器升級對上游材料端帶來深遠影響的具體體現。高階材料需求的激增與供應鏈的限制，共同推動了價格上揚，使得具備技術和產能優勢的台灣玻纖布及相關PCB廠商成為主要的受益者。
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