2025.7.23 PM 22:05 財商智匯 https://goseekwealth.com
（00981D）」將於8月26日至29日募集，發行價10元，最低申購金額1萬元，打破過往僅有被動追蹤指數的債券ETF格局。隨著聯準會可望於9月啟動新一輪降息循環，投資人趁美元指數相對低檔時布局，有機會在相對低風險環境下獲取穩健的投資績效。
在「非投資等級債券基金與新興市場債券基金」的背景脈絡下，新發行的「主動型非投資等級債券ETF」被視為能夠更靈活地應對市場波動與風險的投資工具。以下將詳細闡述其應對策略和優勢： 新發行的主動型非投資等級債券ETF如何應對市場波動與風險
非投資等級債券（Non-investment grade bonds），也被稱為「垃圾債券」，是指信用評等未達 BBB-/Baa3 級，或未經信用評等機構評等的債券。這類債券因信用等級較低，違約可能性與債券利息相對較高，旨在透過分散投資來分散單一公司債券的風險，並提供較高的配息收益。然而，非投資等級債券的償債能力較差，違約風險相對較高，尤其在經濟景氣衰退期間，更易受利率風險與信用違約風險的影響，造成債券價格劇烈波動。
在此複雜且波動的市場環境下，主動型ETF（Active ETF）展現出其獨特的優勢。主動型ETF透過經理人的選股策略來挑選標的，並在交易所掛牌交易，結合了直接交易的便利性與主動靈活資產配置的優點。它不像被動型ETF僅追蹤特定指數表現，而是以「打敗基準」（benchmark）或「獲取超額報酬」為投資目的。
針對非投資等級債券市場的波動與風險，新發行的主動型ETF，例如中信投信推出的全台首檔非投資等級債主動式ETF 「中信價值策略非投資等級債券主動式ETF」（00981D），其應對策略主要體現在以下幾個方面：
靈活調整投資組合與風險曝險
- 主動型ETF可根據景氣循環與市場風險，靈活調整投資組合的信用曝險與債券存續期間。這與被動型ETF僅能遵循指數設計，無法依市況動態調整的特性形成鮮明對比。
- 當景氣轉弱或市場風險升高時，經理人可以適時地降低高風險債券比重，轉向投資等級債或政府公債，以提升整體防禦力。這種「按市況趨吉避凶」的能力，正是其在面對市場波動時的重要優勢。
精選標的以追求超額報酬與資本利得
- 主動型ETF的經理人可以透過其專業判斷和策略，在非投資等級債券中主動選擇個別債券，而非被動複製指數表現。
- 以00981D為例，其聚焦三大核心策略：
- 把握高殖利率進場時機。
- 挖掘被降評後超賣的「墮落天使」債券：趁債券遭降評、短線超賣時加碼優質企業債，以爭取潛在資本利得。
- 精選同發行人中票息率（Coupon Rate）較佳的債券標的。
- 這檔ETF主要鎖定信用評等介於BB至B級的非投資等級債券。
受益於市場環境與債券特性
- 近年來，非投資等級債券的評級結構已顯著改善，其中BB級債券佔比從1999年的33%提升至2024年的52%，這意味著違約率相對較低、企業體質更健全，打破了過去「垃圾債」的負面刻板印象。
- 自2009年金融海嘯後，美國企業融資成本下降，非投資等級債的平均違約率大幅降低。即使目前經濟仍面臨高赤字與降息預期交錯，美國經濟基本面依然穩健，未來12個月進入衰退的機率不高。
- 非投資等級債目前平均殖利率明顯較高，相較於投資等級債可望為追求收益的投資人創造潛在報酬空間。根據歷史資料顯示，當美國非投資級債殖利率介於7%至8%區間時進場，持有1年債券正報酬機率高達90%。
- 在聯準會降息進入倒數階段的背景下，美元指數處於歷史相對低檔。此時佈局美元計價的非投資等級債ETF，若未來美元回升，還有機會享受額外的匯兌收益。
- 非投資等級債的高票息特性也有助於對抗利率波動帶來的價格風險，適合長期持有。
總結來說，新發行的主動型非投資等級債券ETF，透過經理人的主動判斷和靈活操作，得以在市場環境變化時動態調整投資策略，有效管理信用和利率風險，並積極捕捉市場超額報酬的機會。這種「以專業應對變化」的特性，使其在非投資等級債券這一高收益但高波動的領域中，為投資人提供了更具吸引力的資產配置解決方案。
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