2025.8.26 PM 22:05 財商智匯 https://goseekwealth.com
調整時程與機制
MSCI指數成分股在每年2月底、5月底、8月底和11月底會進行調整，這被稱為「MSCI季度調整」。調整內容通常會提前約20天公告，並在生效當天收盤後正式實施，指數將變成調整後的新數值。其中，2月和8月的調整幅度通常較小，而5月和11月為半年度調整，幅度較大。
MSCI的重要性
MSCI（摩根士丹利資本國際公司，現更名為明晟公司）是全球三大重要指數公司之一，與富時（FTSE）和標準普爾（S&P）齊名。全球超過80%的基金經理人和許多指數型基金，都以MSCI編列的全球指數作為基金的評估基準（benchmark）和買賣標的。截至2023年底，全球有超過1,370支ETF追蹤MSCI指數，相關資產規模超過15兆美元。
台灣權重調整
MSCI會針對國家和地區編制指數，例如與台灣相關的包括MSCI台灣指數、MSCI新興市場指數、MSCI新興亞洲指數、MSCI亞太除日本指數。台灣在這些區域指數中都佔有一定權重（約10%至20%多），權重高低會略作調整。
在2025年8月的季度調整中，台灣在多個指數中的權重略有下調：
- 「MSCI全球新興市場指數」權重：從19.45%下調至19.4%。
- 「MSCI亞洲除日本指數」權重：從21.97%下調至21.89%。
- 「MSCI全球市場指數」權重：從1.96%下調至1.74%。
成分股變動與股價波動
MSCI也會調整個別股票的成分股，包括新增、剔除股。
在2025年8月的調整中：
- MSCI全球標準指數：新增康霈(6919)和川湖(2059)兩檔，剔除寶成(9904)和潤泰新(9945)兩檔。
- MSCI全球小型指數：新增印能科技(7734)、高技(5439)、富喬(1815)、兆聯實業(6944)、智通(8932)、寶成(9904)、潤泰新(9945)華紙(1905)、皇翔(2545)、康霈(6919)、川湖(2059)等。
市場反應
一般認為，被列入MSCI的股票會漲，剔除的會跌，但市場先生觀察表示不一定。不過，唯一能確定的是，調整當天股價成交量和波動性都會比較大。
有研究指出，新增股在宣告日當天會有顯著異常報酬，但幾天後會反轉；剔除股在宣告日後會呈現較長時間的顯著負報酬。在實際生效日前後，新增和剔除股都會有顯著異常報酬，新增股在納入日前出現正向異常報酬，納入後反轉為負向；剔除股在剔除日前出現負向異常報酬，剔除後反轉為正向，隨後回歸正常價格水平。
尾盤爆量現象
MSCI調整生效日的尾盤（如13:25-13:30）常會出現顯著波動與爆大量。例如，2025年8月26日MSCI調整生效日，台股尾盤爆出1,224億元的大量，推動全日成交額達5,140億元。這種現象主要歸因於：
被動型基金調倉
追蹤MSCI指數的ETF和基金需要在生效日收盤前調整持倉，以配合權重，致最後一盤集中買賣。
套利交易
部分資金會提前佈局調整預期，並在生效日尾盤集中平倉，成分股尾盤漲跌幅常超過3%，但次日開盤後多數會出現回吐效應。
台灣市場特性
MSCI台灣指數的成分股與元大台灣50（0050）成分股高度相似，且前10大權重股佔比很高（例如台積電佔MSCI台灣指數高達55.12%），因此這些調整對台股的影響尤其顯著。值得注意的是，台灣目前被歸類為「新興市場」，而非「已開發國家」，這意味著台灣在經濟自由度和政治穩定性上相對風險較高，資金流入意願較低，波動性也相對較大。
投資建議
市場先生提醒，投資人需警覺調整日尾盤的短期波動風險，避免盲目追高殺低。長期而言，成分股調整反映的是市值與流動性變化，應結合基本面綜合判斷。對於短線交易者，MSCI公布調整的標的提供了許多交易機會，可以利用價格支撐壓力，嚴守盈虧比進行區間操作。
長期影響與投資策略
長期來看，被納入指數的股票在流動性及市場關注度方面有顯著提升，報酬也可能有些許提升。然而，被剔除的股票在長期績效上反而可能高於被納入的股票。這種現象被稱為「反轉效應」。
